投資人存錢投資,波克夏用浮存金投資

Property-casualty (“P/C”) insurers receive premiums upfront and pay claims later. In extreme cases, such as those arising from certain workers’ compensation accidents, payments can stretch over decades. This collect-now, pay-later model leaves us holding large sums – money we call “float” – that will eventually go to others. Meanwhile, we get to invest this float for Berkshire’s benefit. Though individual policies and claims come and go, the amount of float we hold remains remarkably stable in relation to premium volume. Consequently, as our business grows, so does our float. And how we have grown: Just take a look at the following table:
---------Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 2010.

巴菲特:

財產意外保險公司預先收保險費,後付索賠金。在極端的案例,例如那些由於某員工的賠償事故所引起的索賠,付款可能橫跨十年。這種先收後付的模式讓我們持有大量金額─我們稱之為「浮動金」的錢─那最終會送交其他地方。同時,我們有機會為了波克夏的利益投資這浮動金。雖然個體保險單和索賠金來來去去,但是我們持有的浮動金數量和保險費交易額間的關係仍非常地穩定。因此,當我們的企業成長,我們的浮動金也會跟著成長。所以我們成長得如何:只要看一下底下的表格:

(波克夏浮動金,資料來源:http://www.berkshirehathaway.com/letters/2010ltr.pdf)

筆記:

想要投資,你必須先存錢。對於一般投資人來說,存錢的主要方法是工作;對於波克夏來說,存錢的特殊方法是「浮動金」。由於本筆記的名稱不是「100種賺10,000元的方法」,所以我們在這裡就不討論一般投資人要怎麼存錢了,我們將直接討論巴菲特是怎麼讓波克夏存錢的。

從「巴菲特的投資績效」那一章,你可以發現波克夏從1965年到2010年的年複合成長率為20.2%,也就是說投資10萬元,1年後約是12萬元,報酬2萬元;投資10億元,1年後約是12億元,報酬2億元。你是否已經發現玄機了,那就是起始資本額。起始資本額越高,最後獲得的報酬就越高,雖然報酬率是一樣的。

也就是說,巴菲特需要更多的錢來投資,這樣他才能獲得更高的報酬。那麼他要怎麼去生出這些錢呢,他想到的特殊方法就是投資或購併一間優良的保險公司,取得他們的浮動金,這些錢就能拿去再投資。

因此,巴菲特在1970年代中期,讓波克夏從市場上買下大約1/3的GEICO ( 政府雇員保險公司 ) 股份,這部份因為GEICO在幾年間買回自己的股份,而提高到50%;後來,在1996年波克夏買下了剩餘的50%GEICO股份。此外,巴菲特也積極地購買其他優良保險事業的股權。

圖表中的浮動金金額,便是波克夏投資的保險事業 ( 包含GEICO ) 所持有的浮動金總額。你可以看到從1970年代的3900萬美元,到2010年代的658億3200萬美元,波克夏用浮動金「存」的錢可真龐大。

At Berkshire, we have now operated at an underwriting profit for eight consecutive years, our total underwriting gain for the period having been $17 billion. I believe it likely that we will continue to underwrite profitably in most – though certainly not all – future years. If we accomplish that, our float will be better than cost-free. We will benefit just as we would if some party deposited $66 billion with us, paid us a fee for holding its money and then let us invest its funds for our own benefit.
---------Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 2010.

巴菲特:

在波克夏,我們已連續八年是在有保險利潤的營運下操作,在此期間我們的總保險收益已經有170億美元。我相信很有可能在未來大多數─但肯定不是全部─的年份裡,我們還能持續有利的經營保險業務。如果我們能達到那目標,那麼我們的浮動金將比零成本還更好。只要我們想,我們就能獲利,只要一些人存660億美元到我們這,付我們一筆費用以持有這筆錢,並且還讓我們可以為了我們所有者 ( 註:股東 ) 的利益去投資這筆基金的話。

筆記:

浮動金其實也可以把它當成一筆向別人借的錢,而這筆錢有可能是零成本的,只要保險費率的計算與契約對象的選擇上有經過良好的分析,使保險費收入大於賠償金額即可。

一般的貸款必須付出利息,而浮動金卻有可能有保費收入;此外,浮動金還可以先借後還,甚至是10幾年以後才還,而在此期間,還可以把浮動金拿去投資,又再賺取收入。

巴菲特還真會「借」錢,也難怪他會說:「只要我們想,我們就能獲利」。

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文章分類 Note2.巴菲特投資策略 標籤: , , , , ,
  • 好的產險或壽險公司…的確有這種優勢!!
    目前台灣的壽險金控的投資複雜程度…已超過我的理解範圍
    產險業倒是還算ok
    普遍的通病就是投資報酬率不高~
    枉費擁有龐大部位的資金

    • 巴菲特也是有他看不懂的企業,所以堅持在自己的能力圈內投資就很重要。
      這招存錢的方式對巴菲特來說很適合,因為企業家就像”交響樂團指揮”,巴菲特就像”財政部長”,叫一位”交響樂團指揮”去當”財政部長”是很困難的事,所以團結合作的概念在這裡就變得很重要。