股票賣出時機2

In 1988 we made major purchases of Federal Home Loan Mortgage Pfd. (“Freddie Mac”) and Coca Cola.  We expect to hold these securities for a long time.  In fact, when we own portions of outstanding businesses with outstanding managements, our favorite holding period is forever.  We are just the opposite of those who hurry to sell and book profits when companies perform well but who tenaciously hang on to businesses that disappoint.  Peter Lynch aptly likens such behavior to cutting the flowers and watering the weeds…
---------Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1988.

巴菲特:

1988年我們主要買進了聯邦家庭貸款抵押公司優先股 ( 「房地美」 ) 與可口可樂。我們打算長期間持有這些證券。事實上,當我們擁有部份傑出企業的股權,其具備傑出管理團隊,我們喜愛的持股期間是永久。我們跟那些當公司表現不錯時就急著想要賣出以實現獲利,但公司表現差時卻頑強地緊握不放的人完全相反。彼得林區巧妙地把這種行為比作剪掉花朵並且灌溉雜草…

筆記:

1988年巴菲特買進了房地美與可口可樂,房地美是一家特別的美國公司,它並不貸款給屋主,它主要是在房屋抵押貸款的次級市場中收購這些貸款,然後發行相關金融商品來賺取利潤。

舉個簡單的例子來說:假設你用房貸買了一間房子,銀行貸款給你,但銀行擔心錢拿不回來,所以銀行就把這筆貸款轉賣給「次級房貸機構」,如「房地美」和「房利美」 ( Fannie Mae ) ,這兩家公司再把這筆房貸變成金融商品,讓全球投資人投資,它們就賺取管理費和佣金。

巴菲特買進房地美,是因為美國最大的兩家次級房貸機構就是房地美和房利美,寡占僅次於獨占,市場上就這兩家公司是大宗,公司獲利能力當然就會很好,而且巴菲特認為當時房地美公司的股價被大大低估了,因此之後還陸續買進了一些數量。

巴菲特當時對房地美這家公司深具信心,打算長期持有這家公司,並且還引用了彼得林區的比喻:剪掉花朵並且灌溉雜草。一般投資人很喜歡更換投資組合,當他的投資組合中有「贏家股票」時,只要股價表現不錯他就會趕緊獲利了結,這就像剪掉花朵;當他的投資組合中有「輸家股票」時,即使股價表現很差他還是放在那裡不敢賣掉,這就像灌溉雜草。

只不過,房地美這朵花到底是「真花」還是「塑膠花」呢?我們最好看看之後劇情的發展。

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