資本支出與競爭情況

Note3.企業經濟特質-產業分析(7)

Thus, we faced a miserable choice: huge capital investment would have helped to keep our textile business alive, but would have left us with terrible returns on ever-growing amounts of capital.  After the investment, moreover, the foreign competition would still have retained a major, continuing advantage in labor costs.  A refusal to invest, however, would make us increasingly non-competitive, even measured against domestic textile manufacturers.  I always thought myself in the position described by Woody Allen in one of his movies: “More than any other time in history, mankind faces a crossroads.  One path leads to despair and utter hopelessness, the other to total extinction.  Let us pray we have the wisdom to choose correctly.”
---------Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1985.

巴菲特:

因此,我們面臨一個痛苦的選擇,大量的資本投資有助於我們的紡織事業活下去,但卻會使我們因持續成長的資本額而產生的報酬率很糟糕。而且投資過後,國外競爭者仍然保有主要且持續的勞工成本優勢。然而若拒絕投資,將使我們逐漸地不具競爭力,即使是與國內紡織製造商相比也是。我總是覺得自己是在Woody Allen在他的一部電影中所描述的立場:「比起歷史上的任何一刻,人類面臨一個十字路口,一條路通往失望和徹底絕望,另一條通往完全滅絕,請祈禱我們有這智慧能正確地選擇。」

筆記:

產業內的競爭是所有生產者最不願意見到的事,然而卻是所有消費者最樂意見到的事。因此我們偶爾會見到生產者會私下聚在一起,聯合起來壟斷市場,控制價格,以免競爭造成所有生產者的利益變少;然而,消費者也知道生產者會進行聯合壟斷,因此消費者也會聯合起來進行反抗,例如是制定「反壟斷法」。

在反壟斷法的規範下,生產者便不容易進行聯合壟斷行為,因此生產者就得乖乖面對產業的競爭,這就造成生產者的投資報酬率降低。用前一篇紡織業的例子來說明,假設你一開始是投資100萬元買設備,你本來1個月是賺20萬,再投資100萬元買新設備後,因為競爭激烈,還是賺20萬。你一開始每年的資本報酬率是240% ( 20萬*12個月 / 100萬 );買新設備後,每年的資本報酬率卻變成120% ( 20萬*12個月 / 200萬 ) 。競爭使你的投資越多,報酬率卻越低。

上面這還算是競爭不太激烈的狀況下,我們應該再看看競爭激烈的狀況:當國內有廠商開價10元搶你市場,你雖然用10元反擊成功,但是國外有廠商卻挾持著便宜的勞工成本,它用8元搶你市場 ( 這正好是你買了新設備後才勉強達成的生產成本 ) ,你該怎麼辦?用8元硬拼嗎?但開價8元你就完全沒賺到錢了 ( 甚至還有可能虧錢 ) 。還是再買新設備,想辦法把製造成本進一步降到6元?但萬一國外低成本製造廠也持續跟進買新設備怎麼辦?

在這種無差異化產品的產業之中,各公司很容易打得你死我活,當你運氣很不好,正好在這艘船上,船底破了一大堆洞,大家在船上不是忙著補破洞就是忙著把其他人推下水。當你專心補破洞時,其他人可能趁機把你推下水;當你專心把別人推下水時,其他人會更用力把你推下水,而且你們之間還被要求不能聚在一起討論解決方案。但願大家有足夠的智慧能正確地選擇。

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