營業利益、營業外收入和營業外支出

Note3.企業經濟特質-公司分析(14)

巴菲特:

營業利益,儘管有一些缺點,是一般來說了解我們企業做得如何的合理指南。然而,忽略我們的本期淨利數字,法規要求我們報告這個給你,但如果你發現申報人專注在這上面,那將使他們的績效比我們的還誇大。

Operating earnings, despite having some shortcomings, are in general a reasonable guide as to how our businesses are doing. Ignore our net income figure, however. Regulations require that we report it to you. But if you find reporters focusing on it, that will speak more to their performance than ours.
---------Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 2010.

筆記:

( 偽護城河的海市蜃樓,資料來源:維基百科,http://zh.wikipedia.org/wiki/File:Desertmirage.jpg。 )

使用營業利益來評估企業,主要的缺點就是它忽略了「營業外收入和支出」,如下表所示,假設公司A和公司B的營業利益都一樣是400萬元,但是公司B多賺了一筆「營業外收入」800萬元,使得公司B該年度的淨利達到了1200萬元。

我們暫且不管這筆營業外收入是從哪裡來的,從表中你可以看到公司B最後還是比公司A多賺了800萬元,這是無法否認的,就像你要是不小心中了樂透1億元,你的身價就真的會跳到1億元以上。

然而,營業外收入和支出並不是一家公司經營本業時所獲得的績效,它可能只是「公司存款的利息收入」、「匯兌時的價差收益」、「處分公司土地或廠房的收益」、「投資股票的收益」 ( 如果公司的本業是投資,例如波克夏,那麼投資股票的收益就會歸類在營業收入 ) 等等。

所以你要是看到公司的經營者整天在那裡喊今年的盈餘突破新高、今年的EPS ( 每股盈餘 ) 突破新高,但營業利益卻往下掉時,你最好研究一下他們的本業到底發生了什麼事,而不要陶醉在他們的風光表面。

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