經營管理團隊、公司治理與騎士團

Note4.經營管理團隊-董事會(1)

巴菲特:

無論如何,這樣的問題引起我討論公司治理 ( 在過去一年的熱門話題 ) 的動機。一般來說,我相信董事們最近已經挺起脊柱,而且與不久前的情況比,股東們目前稍微更像被當作是真正的所有人。然而,公司治理的評論家很少去區別公開發行公司存在的三種根本不同的管理者 / 所有人情況。雖然董事們的法律責任到處相同,但他們造成改變的能力卻依個別情況不同。注意力通常落在第一種情況之上,因為它普遍存在於企業情景中。然而,由於波克夏屬於第二類,而且有一天會屬於第三類,所以我們將討論全部的三種差異。

Such questions, in any event, raise a reason for me to discuss corporate governance, a hot topic during the past year.  In general, I believe that directors have stiffened their spines recently and that shareholders are now being treated somewhat more like true owners than was the case not long ago.  Commentators on corporate governance, however, seldom make any distinction among three fundamentally different manager/owner situations that exist in publicly-held companies.  Though the legal responsibility of directors is identical throughout, their ability to effect change differs in each of the cases.  Attention usually falls on the first case, because it prevails on the corporate scene.  Since Berkshire falls into the second category, however, and will someday fall into the third, we will discuss all three variations.
---------Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1993.

筆記:

( 授爵,資料來源:維基百科,http://en.wikipedia.org/wiki/File:Accolade_by_Edmund_Blair_Leighton.jpg。 )

在「企業經濟特質」的構面裡,我們研究了領土的現況、見識了護城河的魔力、發現了城堡的美麗,接著呢?直接加入這城堡嗎?若你沒有太多思考時間,而且必須趕緊做決策,或許馬上就決定和城堡在一起是可以接受的;但是,要是你更為謹慎,想要與這城堡長相廝守的話,或許你會想再研究一下它的守護者,也就是,騎士團。

而這就是「經營管理團隊」構面要分析的,我們在前面的文章已經討論到,巴菲特要求騎士團必須具備良好的品格與優秀的能力,也就是說,騎士團必須是「能幹的」並且「稱職的」,因為這代表著騎士團外在的優秀作戰能力,同時,騎士團也必須是「誠實的」並且是「領主導向的」,因為代表著騎士團內在的良好道德品格。

想分析騎士團外在的優秀作戰能力,相對來說是較為簡單的事;但是,想分析騎士團內在的良好道德品格,相對來說就比較困難了。我們在「策略風險」那一篇已經討論過問題所在,而在這裡,我們將盡最大的可能來分析這個構面。

從巴菲特這篇文章裡,你看到了「管理者」和「所有人」的治理概念,管理者就類似騎士團,也就是經營管理團隊;而所有人就類似領主,也就是股東。巴菲特提出了三種不同的管理者 / 所有人情況,我們先在這裡做個簡介,第一種情況是在公司中沒有一個具控制能力的股東;第二種情況是具控制權的所有人本身也是管理者;第三種情況是具控制權的所有人不參與管理團隊。我們將會跟著巴菲特來討論這三種情況的差異。

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